Advertisement banner image
Advertisement banner image
Image at ../data/upload/5/2621075Image at ../data/upload/3/2621013Image at ../data/upload/8/2620898Image at ../data/upload/3/2620793Image at ../data/upload/9/2620689Image at ../data/upload/5/2620625Image at ../data/upload/0/2620620Image at ../data/upload/8/2620588Image at ../data/upload/1/2620461
Sub Page View
Today Page View: 51,357
Yesterday View: 39,558
30 Days View: 1,269,600

필리핀 페소 약세에 대한 분석 글이니 참조 바랍니다.(9)

Views : 6,196 2018-06-19 11:23
자유게시판 1273896761
Report List New Post
원문참조 www.rappler.com/thought-leaders/205170-reason-philippine-peso-weakest-asean

[OPINION] Why is the Philippine peso the weakest in ASEAN?

A weakening peso is symptomatic of other things happening in the economy. Most importantly, it suggests we are increasingly becoming a net borrower from the rest of the world, owing to our colossal import bill boosted by Duterte’s 'Build, Build, Build'.

JC Punongbayan
Published 8:57 AM, June 18, 2018
Updated 8:58 AM, June 18, 2018


On June 14 the Philippine peso reached a new record low: trading closed at P53.3 per US dollar, the weakest it has been in 12 years.

But not only is the peso unusually weak over time, it is also now the weakest in ASEAN. In the past 2 years, other ASEAN currencies – like the Thai baht, Malaysian ringgit, and Singaporean dollar – have even strengthened significantly against the US dollar.

This separation or “decoupling” of the peso from other ASEAN currencies suggests that factors peculiar to the Philippine economy are causing its weakness.

In this article I explain some of the likely reasons: a widening trade deficit (due in part to Duterte’s “Build, Build, Build”), weak OFW remittances, and some degree of capital flight.

Decoupling

Figure 1 shows the peso-dollar exchange rate since 2005.

At P53.3 per dollar, the exchange rate is now beyond the expectations of Duterte’s economic managers, who said back in April they expect the peso to hover only between P50 to P53 per USD in 2018 up until 2022.

To be sure, there’s nothing shocking about the continued weakening of the peso: this has been going on since 2013.

Moreover, a weaker peso is not necessarily bad: it is a boon for any Filipino whose earnings are in US dollars.

OFWs, for example, could send more remittances at home. Exporters could also earn more as long as their exports do not rely so much on imported parts. (READ: Peso depreciation: Should we be worried?)



Figure 1.

Most striking, however, is the fact that the peso-dollar exchange rate seems to have parted ways from other ASEAN exchange rates in the past two years.

Figure 2 below shows that, months before the Duterte administration, all ASEAN currencies were weakening against the dollar, but the PH peso weakened the least. In other words, we came out as one of the strongest currencies in relative terms.

But around late 2016, the peso continued to weaken just as other ASEAN currencies have strengthened. Fast forward to June 2018, the Thai baht, Malaysian ringgit, and Singaporean dollar have all significantly strengthened against the dollar, while the Vietnamese dong and Indonesian rupiah have weakened against the dollar, but only slightly. Today, the peso stands out as the weakest in the region.



Figure 2.

Why this decoupling of the peso?

Some analysts like to blame the interest rate hikes of the US Federal Reserve (simply called the Fed), which tend to attract investments into the US.

As investors in the Philippines haul off their investments to the US, investors exchange their pesos for dollars, flooding the local market with pesos and reducing its relative value. In other words, Fed rate hikes tend to weaken the peso.

But this could hardly be the main reason behind the peso’s weakness today: the Fed rate has been rising since late 2016, yet other ASEAN currencies have managed to strengthen against the dollar.

Hence, the peso’s decoupling must be due to factors peculiar to the Philippines. Here I elaborate on 3 likely reasons: a widening trade deficit, weak OFW remittances, and some degree of capital flight.

Widening trade deficit

Possibly the largest factor behind the peso’s recent weakness today is the unusually strong surge of imports. Figure 3 shows clearly that, in the past two years or so, our imports have consistently exceeded our exports.



Figure 3.

Whenever we import, we shell out dollars; whenever we export, we earn dollars. So when imports exceed exports – otherwise known as a “trade deficit” – it implies we are shelling out dollars more than we are earning them.

The immediate effect is that our dollar reserves have been dwindling. When Duterte took office, our total reserves could pay for as much as 10 months' worth of imports. In May 2018, this so-called “import cover” – which measures the adequacy of our foreign reserves – is down to 7.7 months.

What’s more, the shortage of dollars drives up its value compared to the peso, thus resulting in a weaker peso.

But why the widening trade deficit?

On the one hand, exports have been sluggish despite the usual claim of Duterte’s economic managers that the weak peso will make exporters “more competitive.” In fact, exports have shrunk continuously since January 2018.

On the other hand, imports have surged in large part due to “Build, Build, Build,” or Duterte’s infrastructure push. As of April 2018, imported “raw materials and intermediate goods” jumped by 12% from last year, imported “capital goods” by 29%, and imported “consumer goods” by 30%.

Although “Build, Build, Build” seems to be on its way, it is doubtless coming at the cost of a weaker peso.

Persistent trade deficits also imply we’re increasingly becoming a “net borrower” from the world after a long stint as a “net lender”. In a very real sense, therefore, “Build, Build, Build” – which could cost as much as P9 trillion – is being financed by “Borrow, Borrow, Borrow”.

Weak OFW remittances

To a lesser extent, weaker inflows of OFW remittances could also be weakening the peso.

Figure 4 shows that, from a yearly average of 7% to 8% in 2011 to 2015, the long-run growth of remittances in the past two years was down to 3% to 4%.



Figure 4.

This slowdown of remittances is due largely to global factors.

For instance, the depression of global oil prices in 2014 and 2015 has slowed down growth in Middle Eastern countries like Saudi Arabia, UAE, Qatar, and Kuwait, where a bulk of our OFWs work. In turn, this has resulted in a steep decline of remittances, particularly between 2014 and 2015.

But Duterte himself could also bring about slower remittances with his policies.

For instance, the recent repatriation of OFWs – even in the face of dire job prospects here at home – was cited as a possible explanation for the whopping 10% drop of remittances in March 2018, the largest monthly drop of remittances since 2003.

Capital flight

Finally, the weak peso could be a sign of strong capital outflows, weak capital inflows, or both.

As for capital outflows, I noted before that new foreign direct investments shrank by 81.5% in 2017. (READ: The real score on foreign investments in the time of Duterte)

Although new investments have grown by 43.5% from January to March 2018 compared to last year, investment pledges have also fallen by 37.9%.

The Fed rate hike in June 13, to be followed by at least one more in 2018, also induced another round of investment outflows.

As for capital inflows, the Philippines is becoming more of a “hard sell” in the eyes of foreign investors. Many are flocking to our ASEAN neighbors instead (like Vietnam, Malaysia, and Singapore) where regulations are deemed more friendly.

On top of this, many investors are wary of the impending second package of Duterte’s tax reform program (TRAIN 2): although it aims to lower corporate income taxes, its rationalized fiscal incentives could erode our competitiveness in the global scene.

Already, the Philippines slid by 9 notches in the 2018 World Competitiveness Yearbook, with the biggest decline being in (of all things) “economic performance”.

Finally, a number of investors continue to be spooked by the pernicious policies and politics of President Duterte.

The recent unconstitutional ouster of chief justice Maria Lourdes Sereno, for example, does not speak well of our judiciary’s commitment to uphold the Constitution. Aside from the obvious legal repercussions, this ouster could have economic repercussions as well. (READ: What does Sereno’s ouster mean for the economy?)

Borrow, borrow, borrow

In closing, let me clarify one common misconception about the exchange rate: many think that a weak peso automatically implies a weak economy.

But this is not necessarily the case. For all intents and purposes, our economy continues to be healthy as attested, for example, by robust growth of between 6% to 7%.

Instead, a weakening peso is symptomatic of other things happening in the economy. Most importantly, it suggests we are increasingly becoming a net borrower from (rather than a net lender to) the rest of the world, owing to our colossal import bill boosted by Duterte’s “Build, Build, Build.”

As we know from daily life, there’s nothing really wrong about borrowing, and we do it all the time.

But considering the impact of a weaker peso – which includes higher inflation, a short-run drop in consumers’ purchasing power, and a ballooning of the country’s debt – we better hope that “Build, Build, Build” will be worth every peso.

At this point, though, is this still a realistic assumption? In Duterte’s hands, how confident are we that “Build, Build, Build” projects – all P9 trillion of them – will be efficient, productive, and corruption-free? – Rappler.com

The author is a PhD candidate and teaching fellow at the UP School of Economics. His views are independent of the views of his affiliations. Follow JC on Twitter: @jcpunongbayan.
질의 중... 30초 정도 걸려요 ...
  본 글을 신고하시겠습니까?
Report List New Post
sorichonsa@네이버-75 [쪽지 보내기] 2018-06-19 12:07 No. 1273896842
43 포인트 획득. 축하!
어느 UP 대학원생의, 페소 약화에 대한 간단명료한 고찰...깔끔하네요.
좋은글 읽고갑니다.
MRBIN [쪽지 보내기] 2018-06-19 16:22 No. 1273897191
48 포인트 획득. 축하!
두테르테노믹스는, 필리핀의 약한 인프라 건설을 위해서 "BUILD,BUILD,BUILD"라는 구호아래, 반드시 행해져야하는건맞습니다. 현시점에서. 그리고 저자의 말처럼 연평균 7%의 성장률을 보이는 나라는, 세계에 별로없죠. 그중하나가 필리핀이고. 하지만 인프라건설을 위해, 무작정 달러를 빌리는 댓가로, 페소는 약세를 보이고, 이게 감당하기 힘든지경에 몰리면 1998년 한국IMF처럼, 필리핀도 국가적 위기가 오겠죠.
OFW의 송금이 2015년 오일위기부터 약세라는점의 저자의 말도 일리가있지만, 제가 추가적으로 덧붙이자면 필리핀에 경제 인프라자체가 서비스업(BPO) 48%, 광공업 28%, 농림어업 7%로, 국가경제가 서비스업에 치중되어있는 기이현상을 보이고있죠. 그리고 무역현황을 보자면은, 수출 628억불, 수입 927억불로 연평균 무역적자가 299억불인데, 이를 OFW들이 해외에서 송금 (281억불 연평균)으로 퉁치고있던 시점에, 무역적자를 해소하지도 못하는 상황에서, 빌드빌드빌드라는 두테르테노믹스의 구호아래, 돈을 빌려서, 국가산업인프라를 닦고있으니, 이같은 상황을 당분간 벗어나긴 힘들겠죠.

글쓴이가 말한것처럼, ASEAN 국가내에 투자자이외에도, 다른 해외투자자를 유치할수있는 법적시스템을 구축해야, 외국자본의 폭발적 유입으로 산업인프라가 자동확대될텐데, 이는 국회를 잡고있는 인물들이, 예전부터 필리핀을 독점하는 인물들이었기때문에, 두테르테조차도 아무리막나가지만 그들을 건드리기가 힘들어서, 법적개선이 어려운상황이라고하더군요. (자국민보호법이 약화되면, 그들의 입지가 약화되므로, 절대승인을 안해줌.)

필리핀이 이 위기만 잘벗어나면, 폭발적인 인프라증가로인해서, 잠재성이 무한한나라인것만은 아무튼 확신하지만, 외국인 제한법만 좀 하루빨리풀어줬으면좋겠군요.

blog.naver.com/htj0707/221290691039 (제블로그 필리핀2018경제현황 링크. 구경들오세요)
으럇차
Manila
09065263266
blog.naver.com/htj0707
BetterTomorrow [쪽지 보내기] 2018-06-19 17:25 No. 1273897264
40 포인트 획득. 축하!
심심해서 해석 해봤습니다. 같이 읽어요!

[의견] 필리핀 페소가 ASEAN에서 가장 약한 이유는 무엇일까?

약화 된 페소는 경제에서 일어나는 다른 사건들의 징조이다. 무엇보다 주시해야할것은, Duterte의 'Build, Build, Build'에 의해 추진된 엄청난 수입어음으로 인하여 우리가 점차적으로 전세계의 순수 차입자가 되고 있음을 시사한다.

JC 푸농 바얀
2018 년 6 월 18 일 오전 8:57 게시
2018 년 6 월 18 일 오전 8시 58 분에 업데이트 됨

6 월 14 일 필리핀 페소는 최저 기록을 새로이 세웠다. 달러당 P53.3의 거래는 12년 만에 가장 약한 수준이다.

그런데 페소가 시간이 지남에 따라 비정상적으로 약할뿐만 아니라 현재 ASEAN 국가중에서 가장 약세다. 지난 2년 동안 태국의 바트, 말레이시아 링깃, 싱가포르 달러와 같은 다른 ASEAN 국가의 통화는 미화 대비 상당히 강세를 보였다.

다른 ASEAN 국가의 통화와 뚜렷이 다른 행보를 보이는 페소는 필리핀 경제만의 기이한 요인들이 페서약세를 유발하고 있음을 시사한다.

이 기사에서는 나는 몇 가지 가능한 이유를 설명하고자 한다 : 무역적자 확대 (Duterte의 "Build, Build, Build"정책에 따라 발생됨), OFW(Overseas Filipinos)의 송금 약화 및 일부 자본이동.

'Decoupling' - ASEAN 통화와의 분리현상

다음은 2005 년 이후 페소 - 달러 환율을 보여준다. (자료는 생략되었음)

현재 달러당 P53.3의 환율은 이미 Duterte의 경제담당관들의 기대를 뛰어넘었다. 그들은 지난 4월 페소가 2022 년까지 1USD 당 P50에서 P53 사이에서만 움직일 것이라고 예상했다. 2013 년 이래로 계속적인 약세를 보이는 페소였기에 더 충격적일 것도 없다.

한편, 페소약세가 반드시 나쁜 것은 아니다. 미국달러로 수입이 있는 필리핀인에게는 이익이 된다.

예를 들어, OFW(Overseas Filipinos)는 집에 더 많은 돈을 송금할 수 있다. 수출업체가 수입부품에 그다지 의존하지 않는 한 수출업체는 더 많은 수입을 올릴 수도 있다. (읽기 : 페소가치 하락 : 우리는 걱정해야 하는가?)

자료 1.

그러나 가장 특이한 점은 페소-달러 환율이 지난 2년간 다른 ASEAN 환율과 다른 행보를 보인다는 사실이다.

아래 자료 2는 Duterte 행정부가 시작되기 몇 달 전에 모든 ASEAN통화가 달러화에 대해 약세를 보였으며 페소가 오히려 적게 약세였음을 보여준다. 즉, 페소는 그당시 상대적으로 강력한 통화 중 하나였다.

그러나 2016년 후반, 다른 ASEAN통화가 강세를 보인 반면 페소는 계속 약세를 보였다. 2018 년 6 월까지 태국 바트, 말레이시아 링깃, 싱가포르 달러가 모두 달러 대비 강세를 보였으며 베트남 동과 인도네시아 루피아가 약간의 달러 대비 약세를 보였다. 오늘날 페소는 이 지역에서 가장 약하다.

자료 2.

그럼 페소는 왜 ASEAN 통화와의 분리적으로 약세인가?

일부 애널리스트들은 미국에 대한 투자를 유치하는 미국 연방 준비 제도 이사회 (FRB)의 금리 인상을 탓하기를 좋아한다.

필리핀의 투자자들이 미국으로 투자를 바꿈에 따라 투자자들은 페소를 달러로 교환하고, 이는 현지시장에 페소를 범람시키고 상대적 가치를 떨어뜨린 것이다. 즉, Fed 금리 인상은 페소를 약화시키는 경향이 있다.

그러나 이것이 오늘날 페소약세의 주요 원인이 될 수는 없다. 2016년 후반부터 Fed 금리가 오르고 있지만 다른 아세안 통화는 달러 대비 강세를 유지하고있다.

따라서 페소의 디커플링(분리현상)은 필리만의 특유요인들 때문임이 틀림없다. 여기서 나는 세 가지 이유, 즉 무역 적자 확대, OFW 송금 약화 및 일부 자본 이동에 대해 좀더 보충 설명하고자 한다.

무역 적자 확대

오늘날 페소약세의 가장 큰 원인은 아마도 수입의 급격한 증가이다. 자료 3은 지난 2 년 간 우리의 수입이 지속적으로 수출을 초과했다는 것을 분명히 보여준다.

자료 3.

우리가 수입 할 때마다, 우리는 거액의 달러를 소비한다. 우리가 수출 할 때 우리는 달러를 벌어 들인다. 따라서 수입이 수출을 초과 할 때 (무역적자), 우리가 달러를 버는 것보다 더 많은 달러를 쓰고 있음을 의미한다.

즉각적인 영향는 우리의 달러보유고가 줄어들고 있다는 것이다. Duterte가 취임했을 때만해도 우리의 달러보유고는 약 10개월분의 수입 물량을 지불 할 수 있었다. 2018 년 5 월, 우리의 외환 보유고의 적정성을 측정하는 이른바 "Import Cover"는 7.7 개월로 줄어 들었다.

설상가상으로 달러의 부족은 달러가치를 부추기고 결국 페소약세를 초래한다.

그러면 무역적자가 확대되는 이유는 무엇일까?

한편, Duterte의 경제담당자들이 주장하는 바 페소약세로 인해 수출 업체들은 "경쟁력을 갖추게 될 것"이라는 주장에도 불구하고 수출은 부진해왔다. 실제로 수출은 2018년 1월 이후 계속 줄어들었다.

반면에, Duterte의 "Build, Build, Build"또는 '인프라 푸시'정책로 인해 수입은 급증했다. 2018 년 4 월 기준으로 "원자재 및 중간재" 의 수입은 작년보다 12 % 증가했으며, "자본재" 는 29 %, "소비재"는 30 % 증가 수입하였다.

"Build, Build, Build"가 잘 진행되고 있는 것처럼 보이지만, 이는 의심없이 페소약세의 비용을 치르고 있다.

지속적인 무역 적자는 우리가 오랜기간 유지한 "순 대출자"에서 점차적으로 세계로부터 "순 차입자"가되고 있음을 암시합니다. 따라서 현실적으로 "Build, Build, Build"정책은 9 조페소만큼의 비용이 들 수 있으며, 현재 "“Borrow, Borrow, Borrow”에 의해 자금을 조달 중이다.
풀잎처럼 [쪽지 보내기] 2018-06-20 06:10 No. 1273897729
10 포인트 획득. ... 힘내세요!
@ BetterTomorrow 님에게...
해석 감사합니다.
고생하셨습니다.
메신져7 [쪽지 보내기] 2018-06-19 18:10 No. 1273897318
8 포인트 획득. ... 힘내세요!
antlrgotj antmsakfdlswl ahfmrpTsp..
흑랑@네이버-51 [쪽지 보내기] 2018-06-19 21:30 No. 1273897505
39 포인트 획득. 축하!
자국화의 약세가 수출에 큰 도움을 주지만 망고랑 바나나를 수출하는 나라가 그 실효성을 보기엔 어렵겠죠. 일본같이 고부가가치의 상품을 파는 나라라면야 엄청 큰 도움을 받겠지만 서도요....
필핀 밖에서 보는것보다 안에서 보니 확실히 기형적인 사회 구조와 수입구조를 갖고 있는 나라라는 생각이 듭니다. 두테르테는 박정희가 되고 싶은 걸까요...
diarrhea [쪽지 보내기] 2018-06-20 08:27 No. 1273897818
1 포인트 획득. ... 쉬엄 쉬엄~
아 올라야해
라르크 [쪽지 보내기] 2018-06-20 09:06 No. 1273897865
10 포인트 획득. ... 힘내세요!
보니파시오에 의리의리한 건물들 똑똑한 인재들... 다 콜센터 다국적 기업의 아웃 소싱에 일하고 있죠.. 그런걸 생각하면 이나라는 과연 발전을 할수 있을까 .. 그냥 답이 없습니다...
자유게시판
필리핀 코로나19 상황
신규 확진자
+502
신규 사망자
새 정보를 기다리고 있습니다.
No. 95343
Page 1907